中国养老保险基金投资管理现状与前景展望

在人口老龄化日益加剧的背景下，养老保险基金的投资管理对于保障老年人的生活质量、维持社会经济稳定具有重要意义。近年来，中国养老保险基金的投资管理体系不断完善，呈现出稳健发展的态势，但同时也面临着诸多挑战和机遇。

一、中国养老保险基金投资管理现状

（一）基本养老保险基金

基本养老保险基金是中国养老保险体系的第一支柱，覆盖面最为广泛。其投资管理模式以部分委托的方式进行，分为地方留存和委托投资两部分。地方留存资金占比约 77%，主要通过银行存款及国债投资获取稳定收益，年均收益率保持在 2%-3%之间，与短期国债收益率基本持平。这种投资方式较为保守，风险较低，但收益也相对有限。委托投资部分占比 23%，自 2012 年试点以来逐步扩大，由全国社会保障基金理事会负责运营，投资范围涵盖股票、债券、基金等多元化资产，年均收益率达 5.00%，显著高于 2.88%的保底利率。2023 年起，由部分超额收益计提形成的风险基金开始独立运营，主要用于弥补委托投资收益缺口，进一步强化了基本养老保险基金的风险防控能力。

（二）全国社会保障基金

全国社会保障基金作为国家养老战略储备基金，投资业绩优秀。截至 2023 年，社保基金累计财政净拨入 1.14 万亿元，而通过市场化投资实现的累计收益高达 1.68 万亿元，年化收益率达 7.36%，长期表现优异。在投资策略上，社保基金以境内市场为主（88.5%），境外投资（11.5%）主要用于分散风险，且未达到 20%的政策上限。投资模式上，社保基金委托投资占比近 70%，涵盖境内外股票、债券、衍生品等多元资产；其余 30%左右为直接投资，投资范围与委托投资存在差异。这种直接投资与委托投资相结合的模式，既保障了资金安全，又通过专业化管理获得了超额收益，实现了养老金战略储备的保值增值。

（三）企业年金与职业年金

企业年金与职业年金采用完全积累制运作，投资风格略偏保守。截至 2024 年末，企业年金基金资金规模达到 3.61 万亿元，年化投资收益率达 6.17%。在养老金产品中，固定收益类资产达到 2.2 万亿元，反映出仍偏保守的投资风格。职业年金基金投资运营规模已达 3.11 万亿元，年化收益率 4.42%。企业年金和职业年金在投资管理上注重风险控制，通过多元化的投资组合实现资产的稳健增值。

（四）第三支柱个人养老金

第三支柱个人养老金起步较晚，产品的整体风险偏好不强。在 1026 只个人养老金产品中，银行理财类和基金类产品分别有 36 只和 295 只（Wind 口径）。其中，银行理财类产品以稳健型产品为主，平衡型产品为辅；基金类产品则更由中风险产品占主导。个人养老金的发展对于完善中国养老保险体系具有重要意义，但目前仍处于起步阶段，需要进一步加强政策支持和市场培育。

二、中国养老保险基金投资管理前景展望

（一）基本养老保险基金

基本养老保险基金可以通过进一步扩大委托投资比例，更好地实现资金的保值增值。目前，委托投资部分的收益率显著高于地方留存资金的投资收益率，且风险防控机制不断完善。未来，随着投资管理经验的积累和市场环境的变化，基本养老保险基金有望进一步优化投资结构，提高投资收益水平。

（二）全国社会保障基金

全国社会保障基金将继续发挥其在养老保险体系中的战略储备作用，通过优化投资策略和管理模式，进一步提高投资收益。随着全球经济一体化的深入发展，社保基金的境外投资比例有望逐步提高，以更好地分散风险。同时，社保基金将进一步加强风险管理，确保资金的安全性和收益性。

（三）企业年金与职业年金

随着企业年金和职业年金制度的不断完善，其投资管理将更加注重风险与收益的平衡。未来，企业年金和职业年金有望进一步扩大投资范围，增加权益类资产的配置比例，以提高投资收益水平。同时，随着居民金融知识的普及和投资意识的提高，企业年金和职业年金的参与度也将进一步提升。

（四）第三支柱个人养老金

第三支柱个人养老金的发展前景广阔。随着政策支持力度的不断加大和市场环境的逐步完善，个人养老金产品将更加丰富多样，投资风格也将逐渐多元化。未来，个人养老金有望成为养老保险体系的重要补充，为居民提供更加灵活多样的养老保障选择。

三、风险提示

在对中国养老保险基金投资管理进行分析时，需要注意以下几点风险：

测算数据不能保证绝对精确，实际投资收益可能会受到市场波动、政策调整等多种因素的影响。针对当前的分析不能完全反映长期趋势，养老保险基金投资管理需要根据宏观经济形势和市场环境的变化进行动态调整。分析基于单一支柱，综合多支柱考虑可能影响结论。养老保险基金投资管理需要综合考虑第一支柱、第二支柱和第三支柱的协调发展，以实现养老保险体系的整体目标。