中国人身险行业展望：2025年4月

2024年，中国人身险行业在复杂多变的经济金融环境中保持了保费增长态势，但同时也面临着诸多挑战。受“报行合一”、预定利率下调等因素影响，新单销售低迷，续期业务成为保费增长的主要驱动力。险种结构持续调整，代理人渠道深化转型，银行代理和经纪代理渠道进入换挡调速期，保费增长持续承压。尽管如此，资本市场回暖推动投资业绩上升，行业整体盈利有所优化，偿付能力仍处于充足水平。展望2025年，人身险行业将继续在稳定中寻求发展，同时需关注低利率环境及资本市场波动等因素对行业盈利稳定性及资本充足性的影响。

一、监管环境：严监管与防风险并重

2024年，人身险行业监管环境以严监管和防风险为导向，监管制度不断完善。9月，国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》（保险业新“国十条”），从市场准入、风险防范和化解、深化改革等多个方面对保险业未来5-10年的发展进行系统部署。新“国十条”强调严监管和防风险，旨在推动保险业高质量发展。

2025年1月，国家金融监督管理总局发布《保险公司监管评级办法》，从公司治理、偿付能力、负债质量、资产质量、信息科技、风险管理、经营状况、消费者权益保护等八个维度综合评定保险公司风险水平，并将监管评级结果分为1—5和S级。这一评级办法的实施，有利于统一评价框架，提升同业可比性，搭建以风险为导向的分类监管体系。

在产品设计方面，2024年8月，金融监管总局发布《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，下调普通型、分红型和万能型保险产品的预定利率或最低保证利率，建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，鼓励开发长期分红型保险产品。这一政策旨在防范利差损风险，降低负债端的刚性成本，实现资产负债匹配。

在渠道销售方面，2023年以来，监管陆续出台一系列银保渠道“报行合一”的相关政策，显著降低人身险公司银保渠道的销售费用率。2024年4月，金融监管总局发布《关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》，取消了“商业银行每个网点在同一会计年度内只能与不超过3家保险公司开展保险代理业务合作”的限制，促进保险公司扩大合作银行范围，实现产品和服务的有序竞争。

二、承保业务：新单销售承压，续期业务推动增长

2024年，人身险公司新单销售受“报行合一”政策影响，面临较大压力。续期业务成为推动人身险行业保费增长的主要动力。业务结构持续调整，降低产品设计预定利率及结算利率成为主旋律。代理人渠道持续深入转型，银行代理渠道和经纪代理渠道在“报行合一”影响下进入换挡调速期。

未来，人身险行业保费增长或将继续承压。低利率环境下，资产负债久期错配使得市场风险管理难度大幅增加。同时，行业需关注新保险合同准则切换对净资产的影响，以及偿付能力变动情况及其资本补充压力。

三、投资业务：多元化资产配置，权益类资产配置占比回升

2024年，人身险公司继续保持多元化的资产配置策略，固定收益类工具仍是主要配置品种，股票等权益类资产配置占比有所回升。保险资金运用方面，监管部门不断推出政策引导险资作为长期价值投资者加大权益资产配置力度。

2024年4月，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，明确优化保险资金权益投资政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法，鼓励开展长期权益投资。6月，国务院再次下发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，支持保险机构按照市场化原则做好对创业投资基金的投资。9月，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，引导保险资金等耐心资本入市，打通影响保险资金长期投资的制度障碍，完善考核评估机制，丰富商业保险资金长期投资模式。

同时，为加强金融监管，防范化解风险，2024年11月，金融监管总局发布《保险资产风险分类暂行办法》，按照资产风险实质完善保险资产分类范围和分类标准，进一步明确保险公司主体管理责任、强化内外部监督管理机制，促进保险公司压实投资端资产质量。

四、财务表现：盈利水平显著提升，偿付能力保持稳定

2024年，人身险行业整体盈利水平显著提升。债券市场走强、权益市场回弹推动行业财务投资业绩上升。低利率环境下，资产负债久期错配使得市场风险管理难度大幅增加，行业需关注盈利的可持续性。

偿付能力方面，人身险公司增资及发债规模处于高位，整体偿付能力充足水平保持稳定。2021年12月30日，原银保监会发布《保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）》，并于2022年1月1日起正式实施。2024年12月，金融监管总局发布《关于延长保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）实施过渡期有关事项的通知》，将原定2024年底结束的保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）过渡期延长至2025年底。这一政策旨在缓解保险业偿付能力监管规则切换的影响，确保行业平稳过渡。

五、行业展望：稳定中寻求发展

展望2025年，中国人身险行业将继续在稳定中寻求发展。中诚信国际认为，未来12-18个月行业总体信用质量不会发生重大变化。尽管新单销售可能继续承压，但续期业务的稳定增长将为行业保费收入提供有力支撑。同时，随着监管政策的不断完善，行业将更加注重高质量发展，防范系统性风险。

在投资业务方面，人身险公司将继续优化资产配置，加大权益类资产的配置比例，提升投资收益的稳定性。监管部门将继续引导保险资金作为长期价值投资者，参与权益市场投资，支持实体经济发展和科技创新。

在偿付能力监管方面，监管部门将继续优化偿付能力监管政策，强化逆周期监管，确保行业偿付能力保持在充足水平。同时，行业需关注低利率环境及资本市场波动对盈利稳定性及资本充足性的影响，加强风险管理，提升内生资本补充能力。

六、结语

2024年，中国人身险行业在复杂多变的经济金融环境中保持了保费增长态势，但同时也面临着诸多挑战。展望2025年，行业将继续在稳定中寻求发展，注重高质量发展和风险防范。随着监管政策的不断完善，行业将更加注重产品创新、渠道优化和投资管理，提升整体竞争力。未来，人身险行业需关注低利率环境及资本市场波动对行业的影响，加强风险管理，确保行业的可持续发展。