高净值人群健康投资白皮书——高净值人群家庭全生命周期财富健康全面降准政策解析 一、全面降准再次到来继2022年12月5日全面降准之后3月17日，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。本月央行打出超额续作MLF全面降准组合拳，累计释放超万亿元中长期资金维持流动性合理充裕。在通胀温和美联储加息放缓的窗口期，本次降准为全力拼经济补充弹药。

未来货币政策保持宽松，但不“大水漫灌”保持适度克制，侧重精准发力扩内需促创新。1) 受制于就业和收入，内需不足。2月核心CPI仍低迷同比0.6%反映国内消费需求恢复依然偏弱。2) 外需低迷出口疲软。2月出口累计同比6.8%，降幅较大，主要受海外需求持续下降影响。3)房地产销售投资转暖但整体仍在下降区间需政策加码巩固。

1-2月份全国商品房销售面积同比为-3.6%，较12月降幅缩窄27.9个百分点全国房地产投资同比增长-5.7%较12月降幅窄6.5个百分点。在经济复苏基础未牢的大环境下降准释放巩固经济回稳向上态势的政策信号加强经济回暖预期，保持宽信用环境。1、经济复苏处于爬坡期需政策进一步巩固二、原因解析：补充长期流动性资金抓住货币宽松窗口期二、原因解析：补充长期流动性资金，抓住货币宽松窗口期2)财政加力提效，流动性需求较大。2023年地方政府专项债预算前置，提前批额度高达2.2万亿元，1-2月新增专项债较去年同期发行提速对市场流动性带来一定的压力。

3) 银行间资金成本上升央行连续通过超额续作MLF，释放中长期资金但随着信贷持续回暖，预估超储率近两月持续下降，银行间流动性持续紧张。3月3日央行行长易纲表示“用降准的办法吐 出’长期流动性来支持实体经济，仍是一种有效方式，使得流动性处在合理均衡水平上”。1)信贷需求回暖出现“开门红”。新增人民币贷款连续三个月大幅多增，其中企业端融资需求强劲，居民中长期贷款更是逆转了过去一年以来的多减或少增态势呈现反转复苏。2、信贷融资需求恢复强劲、专项债前置市场流动性缺口扩大二、原因解析：补充长期流动性资金抓住货币宽松窗口期美国2月CPI同比上升6.0%。

连续八个月下降。同时近期硅谷银行破产只是冰山一角美国正在面临整个银行业和流动性危机其负面效应也已经外溢至欧洲金融体系。叠加美国 CPI数据与银行体系风险后对于美联储3月议息会议，  市场预期从加息50个BP下调至25个BP甚至不加息我国货币宽松政策迎来时间窗口。3、美联储加息预期放缓存在降准窗口期海外经济方面美国通胀持续回落，银行体系风险加剧，加息节奏放缓，对国内货币政策制约减少。

三、作用解析：释放超5000亿长期资金，降低成本约56亿元从方式来看略超预期的全面降准宽松信号明确。 巩固当前经济的复苏态势需要有力的政策对冲，全面降准力度更大，宽松信号意义更强，有助于提振市场信心，引导市场形成流动性合理充裕的一致预期，促进金融机构对实体经济的支持力度。从量上看，本次降准释放长期资金约5000亿元，稳定资金面基本盘保持流动性合理充裕。本次降准25bp延续之前两次相对克制的降准幅度，大约能释放超5000亿元的超额准备金。叠加央行通过MLF超额续作以及加大逆回购操作量净投放7210亿元，并配合结构性货币政策工具将释放超万亿元的增量资金注入实体经济。三、作用解析：释放超5000亿长期资金降低成本约56亿元从资金成本上看将降低金融机构资金成本每年约56亿元减轻银行负债端的成本压力。降准相比于MLF超额续作可以一次性释放低成本基础货币。去年以来居民储蓄意愿较强人民币存款高增、净息差持续收窄本次降准节约金融机构负债端成本每年约56亿元一定程度上缓解银行负债端压力。